澳優(1717)停牌一事

澳優(1717)在8月15號時，被沽空機構狙擊，股價大跌，公司股票什至要停牌，希望先澄清事年，再復牌。

沽空機構提出5大疑指控:

1.誇大嬰幼兒配方奶粉數量，以致銷量也虛報了，虛報百分比達52%

2.產品說明不一致。公司在中國宣傳對乳糖不耐受或對牛奶蛋白過敏的嬰兒可以使用其配方羊奶粉作為替代品，而在美國，卻明確警告消費者，孩子若有過敏就不應該使用佳貝艾特羊奶粉。

3.低報員工成本開支。

4.透過收購雲養邦香港作輸送利益給澳優高層。

5.未有完全披露關聯方分銷商，有輸送利益之嫌。


以上5點中，我第一眼最關注的是第一點，澳優羊奶粉市佔率一向都是50%-6x%，沽空機構指出2016年澳優進口2,177噸佳貝艾特羊奶粉(數字來自澳優)，而2017年上半年卻只有954噸(數字來自中國社科院)，2017年澳優在年報稱全年進口5,717，這數字顯然不合理，因為理論上2017應該比2016年進口少。

但在我搜尋下，中國社科院2016年的全年羊奶粉進口量卻是8290.8噸，在羊奶粉市場高速增長下，2017年進口量達致過10,000噸也很正常，以50%市佔率來說，

10,000*50%=5000噸(vs 5,717)

澳優提供的數字完全合理。沽空機構用只用上半年數字的用意顯然是寫投資者斷章取義，由於第2，3點不是致命點，所以我沒有深究，第4，5點則是不知如何查起。

這也是我第一次去審視沽空機構的報告，坦白說，這也讓我吃了一驚，我想如果我當初買了澳優的話，我會否因此驚慌失措?加上之前澳優試過因賬目不清而停牌，這更是讓人不知是否應繼續持有。這更提醒我找出信譽良好且有強勁護城河的企業的重要。