1.行業概覽
中國近年推出了一連串政策扶持醫療器械尤其是耗材領域的發展，以打破國外產品的壟斷局面，除了資助國內企業加強技術創新，也鼓勵國內醫院使用符合規格的國產產品。隨著中國人口老化和醫療器械納入醫療保障，中國國內醫療器械的市場不斷擴大，其中骨科植入物市場的销售收入在過去幾年複合增長達15%以上，國內不少企業都嘗試在這市場分一杯羹。
2.基本業務
骨科植入物行業一般可分為四個主要細分市場：創傷類、脊柱類、
關節類及其他。
愛康醫療是一家中國
關節植入物的公司，負責設計、開發、生產及銷售骨科內植入物，主要業務地區在中國。於2016年，公司在中國骨關節植入物市場中按銷量計算佔有14.3%市場份額，行業內處於領先地位。按收入計算佔有6.0%市場份額，收入市場份額較銷量市場份額低的原因是其定價較外國產品低。
其主要收入來自五方面，包括髖關節置換內植入物、膝關節置換內植入物、3D打印產品、第三方骨科產品(分銷其他公司的骨科產品)、其他(主要包括外科手術器械及醫療灌洗裝置
)，其中以
髖、膝關節置換內植入物佔收入比最高，而集團獨有的
3D打印產品的收入增速驚人，有望成推動集團收入亮點。
3.財務比率
在上市兩年期間，企業的毛利率維持於65%以上而ROE亦維持在15%以上，表示盈利能力不錯，高盈利能力也是這行業的特點之一。
槓桿比率在130%附近，表現健康。淨負債率是0%，因為公司沒有任何有息債項，整體財政狀況十分理想。
公司經營現金流一直不錯，其經營活動所產生之現金淨流量/淨利潤兩年都大於1，公司有很高的持續營運能力。
4.未來發展
公司在2018年收購了英國的JRI Orthopetics公司，收購除了能增強其研發能力能力外，更可藉JRI Orthopaedics的的客戶群，開拓海外市場。
公司是國內唯一取得CFDA 3D打印金屬骨科內植入物認證書的內地企業，並會在一、兩年內推出新款3D打印產品。同時，公司也大力發展「3D ACT解決方案」，以幫助外科醫生模擬和規劃手術和提供個性化手術。
5.風險
中國骨科關節3D打印市場目前仍然以外國品牌為主流，愛康醫療要在研發方面加快腳步才機會收窄差距。
中國骨科關節市場需求量比起其他細分市場低，而且競爭激烈，愛康醫療要在關節市場突出不容易。
中國的醫療政策也會影響公司以及行業發展，隨著中國開始著眼醫療控費，在醫療器械的降價和「兩票制」有可能實行底下，行業毛利率有下行風險。
6.同行比較
國內主要競爭者有威高股份和春立醫療，威高股份是國內龍頭產品較多元化，包括一次性使用醫療產品、介入產品以及骨科產品，骨科和一次性使用醫療產品在競爭激烈下，增速受阻，靠收購的介入產品市場成為業務增長點。
而春立醫療在關節假體產品及脊柱產品兩方面有最齊全的產品組合。
愛康醫療暫時的財務比率和業務增長和以上兩間公司相差不遠，唯一比較突出的護城河便是其3D打印技術。
7.總結
中國骨科植入物行業增長潛力巨大，行業暫時在藍海市場下增長快速，但當行業繼續發展下去時，競爭一定愈激烈，加上政策風險和外國企業在國內的發展，國內的企業到時會面臨更大壓力，愛康醫療的3D打印技術是其較為突出的護城河，只是其收入佔比只有15%，在其他方面暫未見任何突出發展，投資者可等它有一定3D打印市佔率後，再買入為更為穩妥。保守合理價為$2.4-$3.7，現時股價較貴。
