1717澳優乳業

澳優乳業是一家主要銷售配方奶粉產品公司，奶粉產品大致可分為兩大類:私人品牌(替其他公司生產的品牌)及自家品牌，銷售自家品牌可再細分為牛奶及羊奶。澳優其實是一家中資公司，靠著收購和合併海外配方奶粉生產公司和吸收良好品牌，澳優產品大多數在海外完成生產，之後再進口中國售賣，品牌因此在國內在一定口碑和市佔率，而其羊奶產品佳貝艾特更是長期穩佔國內羊奶市場第一位。2015年前，由於兩孩政策尚未推出，加上配方奶粉行業競爭異常激烈，導致澳優成長一度停滯，但隨著後來兩孩政策出爐，加上中國食品藥物局為提高國內配方奶粉質素而推出新政(配方註冊規定)，提高行業門檻，澳優在新政下終於找到走出困局的方向，在新政淘汰小規模和產品質素較差公司的情況下，澳優成功在中國及海外分別約有112家及96家於CNCA註冊之嬰幼兒配方混合及包裝廠房，經中國食品藥品局正式批准之系列及配方分別有384個及1138個，令其再現高速增長。
除了國策和其在國內產品口碑外，澳優自身也有不少優勢，首先，澳優已經完成建立整條乳製品生產業務鏈，從於荷蘭收集牛奶、研發、質量監控、生產，以至向全球客戶營銷及分銷乳製品，一切都在澳優監管下進行，以確保產品質素，這點十分重要，因為國內對奶粉質素十分敏感，毒奶粉事件發生後，不少內地人寧願以高價買入國外品牌，什至到香港和外國搶購奶粉，造成國外奶粉荒，足見消費者的消費意願和能力，加上嬰兒對奶粉有天生粘性，良好質素和口碑能夠有效提高客戶忠誠度。澳優同時享有中國優惠稅率15%(vs 25%普通企業所得稅)。而且，五名最大客戶之銷售額只佔銷售總額約10%，確保了澳優的議價能力。其毛利也因為增加自家品牌產量比例而增加，反映管理層的策略成功，Hector廠房及Pluto廠房亦開始生產，加大企業產能，該兩座新廠房生產之嬰幼兒配方奶粉便可進口中國。
以上是澳優的自身優勢和向好前景，澳優也有其弱點和風險。配方奶粉行業依然面臨激烈競爭，雖然國內羊奶市場被澳優的長期穩佔第一位，但始終牛奶才是奶粉主流，而牛奶市場頭幾位都是海外品牌，而其槓桿比率(資產對比股東權益)比起同行乳業稍高，儘管淨負債在合理水平，而且在2016年，資產負責表內的其他應付款項及應計費用突然飆高(8億到12億)，澳優在2011年曾因賬目懸疑難解而停牌，但好在銷售額上升比例也高，加上其經營活動所產生之現金淨流量/淨利潤>1，一定程度證明其真實現金流入，亦能支持其稍高槓桿比率。
綜合而言，澳優有不錯投資價值，只是其價格偏高，保守合理價為$4-$6。投資者若看好，可以靜心等待。

中國經濟特色(下)

中國經濟其中一個特色就是國企壟斷，當中以石油和電力最為明顯。中國石油業一向由中海油，中石化，中海油三家公司壟斷。石油行業可分為上游、中游、下游，分別指磡察開採，運輸煉制，加工分銷。三家公司在三個業務範疇相互交叉，其他競爭者根本難以進入，加上中國有對原油進口權限制，其他煉油公司一定要向這三家公司買入原油，中海油，中石化，中海油就這樣控制了中國石油業，所以，在中國不會見三家公司以外的加油站。
電力提供可為四個環節，分別為發電，輸電，配電，售電。後三個環節都被電網公司捆綁在一起，壟斷的公司主要有兩家，各自霸佔中國南北地區的電力供送，猶如香港的中電和港燈。每100元電費，電網公司可以從中取走當中三至四成利潤，另一邊廂，美國那邊只取走一至兩成，可見公司對電價的操縱能力，而且兩家電力公司的權力什大，不時阻撓政府電力改革措施，以鞏固利益。
國企的壟斷式經營，當然是其中一個優質企業的特點，同時擁有較高的入行門檻和零星競爭者，加上中國龐大的市場需求，這些國企擁有強勁的護城河，但也不是沒有風險。石油公司的盈利很大程度上受油價影響，而油價，像其他大宗商品一樣，又會受國際政治和經濟影響，面對波譎雲詭的外在因素，公司盈利容易變得不穩定。而且，這些國企極受中國政策變動影響，哪天中國政府決定開放市場競爭，又或下調電價，這都會對這些國企核心利潤造成打擊。

中國經濟特色(上)

銀行

中國的銀行業一向都是以四大國有銀行為主導，股份制銀行如招商銀行都是在2003年後才快速發展，但這些銀行的規模依然難以和國有銀行比較，因此它們吸收存款的能力也比國有銀行低得多。手裡握著眾多存款的國有銀行，在貸款給企業和投資者後，它們仍有餘款借錢給銀行同業，而銀行同業又正正因為吸收存款能力比較低，需要向國有銀行借錢以便放貸。股份制銀行這種依賴國有銀行借款的習慣逐漸擴大成為銀行風險來源之一，原因是不少股份制銀行有超過一半放貸都是來自國有銀行的借貸，即資金來源太過集中於國有銀行，而銀行之間的貸款利息可不低，通常達3%以上，而從普通市民得到的存款利率比之遠低得多，相較之下，股份制銀行的成本相當之高。銀行同業之間的拆借利率如此高，銀行當然想挑成本最低和利潤最高的業務來做，同時也要考慮資金流動性。借錢給企業會比借出按揭好，因為企業貸款利率較高，加上貸款幾年內就能收回，流動性比動輒十幾廿年的按揭高。

地產

中國人一向對土地，房屋有情意結，認為有房屋才能成家，政府也不例外，對房地產發展情有獨鍾，原因是房地產發展對GDP的推動十分明顯。每一個新建房子，都產生對不同行業的需求，如建築業，化學工業，石油、煤氣，製造業，裝修業，可謂牽一髮動全身，由此可見，政府對房地產的重視是大有原因。中央政府對樓市一向都沒有強硬干預，讓市場自己調節，直到2008年金融風暴出現，政府出硬招，注入大量金錢救市，造成樓市泡沫，之後中央因泡沫在2010年再出招限制商品房(等同香港私樓)交易，其後再次因房地產滯後發展放水，刺激樓市。政府的干預令樓市發展如坐過山車般，上上落落。