人工不到$8000，儲十萬一年

為了肯定和鼓勵自己儲錢，我決定在blog裡也記錄自己的理財習慣。

在過去的一年實習中，我首半年人工只剛剛過了$8000，扣除了強積金，更是連$8000都沒有，但是我並沒有因此而灰心，我決定每月只花$2000。雖然，$8000減去$2000只有區區$6000，但涓涓細流總會匯成江河。為了達成目標，我每天都會記錄自己的洗費，包括交通、早餐、午餐(上半年期間很多時候都帶飯)。我發覺自己花費最多的都是午餐，原因是星期六、日的午餐都是出外吃，而出面的午餐動輒都要$40、$50以上，因此，每星期只有兩天要花費的午餐成了最大的開支。不過，為了省錢，我都盡量挑大約$40元的午餐食用。第二大開支是交通，由於工作地點在港島，而我本身就住在九龍，所以交通費都頗為昂貴，我為一可以做的就是買月票，雖然這樣做，每月都能省下幾十元，但幾十元對於幾千元的人工來說，佔的百分比都不少了。當然，每月的一些額外開支如和朋友吃飯以及有時與家人外出吃飯，有時都會讓開支增加不少，但我間中也會抽時間補習，以幫補多了的洗費。

6 個月裡有3個月成功控制開支在$2000以下，有三個月超了。在這半年中，我發覺最難的不是每天的洗費，$2000一個月，大概是每天60多元，在平日我可以只用三十至四十多元。最難的是星期六、日的洗費，一個午餐都花了$50，再加交通費就已經超過每天60多元，星期六有時還要在外面食晚餐，可以說一星期的目標很視乎週未洗費。

幸好，之後的半年實習，扣除強積金，平均都有$15000-$16000，因為帶飯不穩定，每月平均花費增加至二千多至三千。每月都可儲一萬元以上。

上下半年儲蓄相加勉強存了十萬。

當然，哈哈，這某程度上也是靠父母幹，因為實習一年期間可以不用每月給家用，之後找到全職再給。

雖然這十萬不算很多，但也算是初入職場的努力證明，希望以後能繼續保持節儉的人生，節儉、簡單是活出豐盛人生的重要要素。

澳優(1717)停牌一事

澳優(1717)在8月15號時，被沽空機構狙擊，股價大跌，公司股票什至要停牌，希望先澄清事年，再復牌。

沽空機構提出5大疑指控:

1.誇大嬰幼兒配方奶粉數量，以致銷量也虛報了，虛報百分比達52%

2.產品說明不一致。公司在中國宣傳對乳糖不耐受或對牛奶蛋白過敏的嬰兒可以使用其配方羊奶粉作為替代品，而在美國，卻明確警告消費者，孩子若有過敏就不應該使用佳貝艾特羊奶粉。

3.低報員工成本開支。

4.透過收購雲養邦香港作輸送利益給澳優高層。

5.未有完全披露關聯方分銷商，有輸送利益之嫌。


以上5點中，我第一眼最關注的是第一點，澳優羊奶粉市佔率一向都是50%-6x%，沽空機構指出2016年澳優進口2,177噸佳貝艾特羊奶粉(數字來自澳優)，而2017年上半年卻只有954噸(數字來自中國社科院)，2017年澳優在年報稱全年進口5,717，這數字顯然不合理，因為理論上2017應該比2016年進口少。

但在我搜尋下，中國社科院2016年的全年羊奶粉進口量卻是8290.8噸，在羊奶粉市場高速增長下，2017年進口量達致過10,000噸也很正常，以50%市佔率來說，

10,000*50%=5000噸(vs 5,717)

澳優提供的數字完全合理。沽空機構用只用上半年數字的用意顯然是寫投資者斷章取義，由於第2，3點不是致命點，所以我沒有深究，第4，5點則是不知如何查起。

這也是我第一次去審視沽空機構的報告，坦白說，這也讓我吃了一驚，我想如果我當初買了澳優的話，我會否因此驚慌失措?加上之前澳優試過因賬目不清而停牌，這更是讓人不知是否應繼續持有。這更提醒我找出信譽良好且有強勁護城河的企業的重要。

楓葉教育(1317)的大跌

楓葉教育上市幾年期間，一直是市場上的寵兒，即使在港股市場的眾多教育股當中，它也是其中最矚目的一個，原因是它的高盈利以及強勁的現金流，加上有過往十多、二十年一直的運作良好營運模式如輕資產(跟政府租借地方辦學)和美好校譽。

但最近市場卻對楓葉教育改變了看法，導致股價由高位數$4-$5 狂插至現時$2.35，其中主要有兩個原因，第一是集團核心增長點──高中入學人數在新加兩所高中後不升反跌，導致高中學費收入減少，集團的未來增長成疑。

第二個原因是政策風險，中國在2018推出的民促法和義務教學新規，都會影響集團未生的招生、擴張以及辦學成本。

其實，政策風險會影響整個行業，但為何楓葉教育會比其他教育股跌得更什?個人認為主要原因還是高中收入減少，但市場有否放大了其暫時的困境?其實，新的兩所高中只有280人容量，對於高中的原本8000多人來說，理論上並不會有很大影響,重點反映的是集團高中原有校區的高中人數是無增長或者出現負增長以及新設校區新入學人數有限。這正是考驗集團CEO兼創辦人任書良的時候，相信憑著過往他辦學的經驗，高中入學人數的問題應該會順利解決。

暫時楓葉教育持有成本價在$3.45，希望問題能在短期內解決。


參考:

https://www.finet.hk/newscenter/print_content/5d304cb7bde0b352c688717c

中國同輻(1763)

1.行業概覽
中國的核醫療主要分為診斷和治療兩大類。在這兩個板塊上，再細分了四個市場，分別為藥品、放射源產品、輻照和獨立醫學檢驗實驗室服務及其他業務。

中國核醫療行業目前處於起步階段，與外國相比，仍然有很大的增長空間，這說明行業充滿著潛力。核醫療行業的准入壁壘高，既有比普通藥品更嚴苛的入行資格也有高技術的壁壘，而且醫療用品屬於剛需，較少受經濟周期影響，再加上藥品毛利高達七成以上，不少行內公司更享有15%的企業所得稅稅率，行業可算是享盡優勢。

中國同輻可算是行業的龍頭，2017年間，中國同輻在幾個主要細分的藥品市場享有很高的市佔率。在中國的顯像診斷及治療用放射性藥品製造市場佔據了40.4%，放射免疫分析藥盒製造市場佔了35%，尿素呼氣試驗盒及測試儀製造市場佔據了78%。中國同輻的大規模和在行內的早早佈局(前身是由中國核工業設立的全民所有制公司)，令其在一個快速增長行業裡有著其他公司沒有的優勢，如商譽、技術、客戶和供應商關係。

2.基本業務

中國同輻的四個業務裡，藥品佔營收最多，達到了83.2%，高毛利的藥品拉高了整體業務的毛利率。

值得留意的是公司的產能利用率

上圖可見，公司的產能利用率有十分明顯的差異，有些產品可低見0.1%，公司解釋:「利用率是根據市場及產業上游情況設定，目前仍屬合理且可滿足公司需要，未來會尋求辦法優化產能利用」，坦白說並沒有解釋為何產能會遠超利用率，這方面還須要投資者多加留意。

3.財務比率
由於公司上市只有短短一年，上市集資後公司的財務比率可能會時間改變。但公司的初步財務數據顯示公司表現良好。

企業的毛利率維持於70%左右，而ROE卻只有約9%，而且近幾年來呈下降趨勢，原因是企業的留存收益增加，企業沒有好好利用賺回來的錢，加上上市集資湧入的資金，更會令資產膨脹，若企業的賺錢能力跟不上，ROE只會繼續下降。



槓桿比率在198%附近，呈稍高水平。淨負債率是負數，因為公司現金遠比有息債項多，整體財政狀況十分穩健。



公司經營現金流暫時不錯，其經營活動所產生之現金淨流量/淨利潤大約等於1，公司有很高的持續營運能力。


4.未來發展

公司將會加大力度在學術層面推廣產品，提升公司在中國核醫學界的學術認可度和品牌意識，同時，公司也有計劃通過投資研發專案以增加產品組合。

在產能方面，公司計劃在成立河北省及四川省建設兩個新型現代化顯像診斷及治療用放射性藥品製造及研發基地以及建立兩個新型尿素呼氣試驗產品製造基地，以擴大產品製造能力，以及滿足標準規模化生產的經營需求。

在生產和銷售方面，公司計劃於2023年之前合共成立26家生產及分銷附屬公司以生產及銷售標記注射液及氟[18F]去氧葡糖注射液。

5.風險

由於核醫療的原材料通常都是由外國進口，因此，若供應商供應不穩定又或材料價格波動，都會影響到公司生產成本什至運作，例如公司只依賴一家供應商供應C-13尿素，加上公司的議價能力不高，原材料可佔總銷售成本45%以上。

產品質量問題和核醫療藥品處置不當，亦會為公司帶來聲譽和法律問題。

另外，公司的應收帳款佔資產相當大的比重，達35%，若客戶拖欠帳款，公司可能面對周轉不靈問題。

中國同輻也同樣面對中國醫療政策風險，在醫保控費和藥物一致性評價出台後，藥品毛利可能受影響，但考慮到公司的領先地位，可能會從打擊同行的政策受惠。

6.同行比較

中國同輻的主要對手是煙台東誠藥業集團股份有限公司，煙台東誠原本肝素鈉原料藥和硫酸軟骨素兩大產品，只是在2015靠收購才進入核醫療領域，其2018年核藥產品只有8億多營收，而中國同輻卻有32億。煙台東誠在技術和規模上難比上中國同輻。

7.總結
中國同輻在行業的領先地位無庸置疑，只是其產能利用與擴大產能計劃之間邏輯不明，加上原材料風險，是企業的不足之處。估值方面，考慮到其龐大的現金儲備(有可能用作應付帳款之用)，加上市盈率只有不足14倍，估值顥然不高，但上市年期不長，運用股東資金能力還有待考驗，有興趣投資者可先小注。

個股分析後表現

在特朗普再次出口術加關稅後，港股表現再次下跌，而且降幅不少。
但我近來無聊，想看看自己留意過的股價表現如何，現以圖表表示。

	分析時股價	現時股價	升幅/降幅(%)
比亞迪股份(1211)	$44	$47.2	+7.3
澳優乳業(1717)	$8	$12.98	+62.3
中國聯塑(2128)	$4.5	$6.92	+53.8
信義玻璃(0868)	$7.95	$7.91	-0.5
愛康醫療(1789)	$4.67	$4.74	+1.5

它們當中，我暫時只買進了比亞迪股份(1211)和信義玻璃(0868)，澳優乳業(1717)和中國聯塑(2128)兩個則因為我想等股價再低些才買，結果兩支股票就成了升幅最大的公司，其中澳優乳業(1717)更上過$16，升幅達一倍以上(當然，價格有少少熱炒)。我開始反思自己估值的方法和嚴謹。我之後在買賣決定時開始嘗試探用更鬆動的估值，且看看成果如何。

另外，也想給自己一個目標，就是2019年前再找5支股票作個股分析，之後再保持每年找至少10支股票分析，既想推動自己，也想看自己眼光。