信義玻璃(0868)

1.基本業務
作為內地浮法玻璃龍頭之一的信義玻璃，事實上也是全球領先的浮法玻璃製造商。其主要市場在中國，佔了七成營業額，北美洲則佔了一成左右。其生產基地也主要在中國，近年也在馬來西亞增設了廠房，以減少生產成本和開拓開外市場。

其主要業務主要分三大板塊，包括汽車玻璃、節能建築玻璃和浮法玻璃。

在汽車玻璃方面，信義玻璃主要定位為汽車玻璃售後更換市場，而非OEM(即一手車生產時用的汽車玻璃)，這既有利有弊，利在於因為售後更換市場比較少受一手車市場熾熱程度影響，就算不買車，車主也可能要因保養而換汽車玻璃，弊在於其利潤會較OEM低。

因為浮法玻璃也會用作建築或車輛配件，以及家具裝飾，所以信義玻璃營業額主要受汽車市場和房地產市場影響。

2.財務比率
企業幾年來的毛利率維持於25%-36%，公司如此穩定的成本控制可歸功於其海外採購純鹼(原材料)策略，減少了國內純鹼價格上升的影響。ROE維持在15%以上，表示盈利能力不錯。

槓桿比率在160%附近，表現健康。淨負債率保持在30%-40%範圍，可算稍稍偏高，但整體財政穩健。

公司經營現金流一直不錯，其經營活動所產生之現金淨流量/淨利潤維持在1附近水平，公司有很高的持續營運能力。

3.未來發展
隨著中國收緊有關增建浮法玻璃生產線以及淘汰已過時及不合規浮法玻璃生產線，採用天然氣作為燃料和使用陽能及餘熱發電的信義玻璃將會淘汰小型企業，進一步擴大市佔率。

公司也計劃在馬來西亞起第一條汽車玻璃生產線以增加產量和拓展東南亞市場。

中國的持續城鎮化發展、汽車業的增長，也能刺激較高效能玻璃的追求，帶動浮法玻璃市場

其超薄電子玻璃業務要面對智能手機、電視與平板電腦配件的大型製造商激烈競爭，其前景值得深思。其他新發展如就電動車引入適用於新車型之新產品及增值應用，就現階段而言，比較幼嫩，還待觀察。

4.風險

中國去槓杆化政策的壓力下，資金流動性收緊，更難起樓和買樓房地產市場會有一定壓力，減少浮法玻璃需求。

中美貿易戰下，出口北美業務受壓，其成本轉嫁能力成疑，雖然公司代言人表示公司有能力轉嫁成本，但始終客戶忠誠不如其他零售消費產品。

人民幣匯率波動也是一大風險，如2018年外幣折算差額令公司最後收益大減至少四分之一。

5.總結

信義玻璃目前還具有不少增長力，雖然汽車市場和房地產市場短期內未必見好，但長遠一定會上升，因為中國人口龐大和城鎮化會持續增加對汽車和浮法玻璃的需求。保守合理價為$8-$11.5，現時股價可謂低估。

打工為份糧?

話說我同事當中有不少人讀書成績不錯，其中有人當年是會考七優，成功拔尖入大學，之後又以一級榮譽畢業。出來工作數年後，便順利升職，得到一個薪高糧準的職位，去年，更榮升媽媽，可謂事業家庭兩得意。但顯然，她為人母親後，便將重點放在家庭，每天上班最期待的時刻便是放工一刻，因為可以立即回家照顧子女，她也坦言自己現時番工主要"逗份糧"。我聽後，當然有些感慨，因為那位同事是打從學生時代已經是積極向上的人，過五關斬六將後，來到了不同的人生階段，人的性格的確會隨年紀和經歷而改變，這可能就是所謂的"社會洗禮"。

坦白說，我也不見得比這位同事積極多呢，我何不是個返工望放工的平凡打工仔?我這種"消極"的態度對初入職場的我來說可能是致命傷，相比其他人，我的表現可能相形見絀。但我問心，已經盡力了，我不是沒有努力去學習和融入工作環境，我也想透過問同事問題以表示我的積極和興趣，但這些都好像不足以去取悅別人。我想這不是他人問題，而是我自己潛意識對目前工作的反映，因為自己不是對這份工作十分感興趣，因此有此表現。我相信這不是我獨有的問題，而是不少打工仔的情況。我不其然地想，到底在這網絡科技發達的年代，工作可否不一樣?

(取自晴報"斜槓青年 如何規劃職場路")

近年流行的斜槓族，打著輕鬆為興趣工作的旗號，引起不少人對自由的遐想。其賣點著實不錯，可不用看老闆面色，又可彈性工作，但缺點也很明顯，就是欠缺穩定性。當然，會有人因此而發掘到真正興趣，有的更會因此發達，但這些人為數不多。這又讓我們回歸一個主題—財務自由，以積蓄和投資作為根基，加上簡樸的生活，絕對能讓我們在打工仔生活看到一絲曙光。

中美大戰迷思

最近，美國總統的突然"變臉"為回暖的股市帶來大震動，恒指由高位約3萬點跌至2萬7千多點，侵侵的動作真令人始料未及。貿易戰下，不少人都看淡股市，有的什至清倉"走人"。

其實，細想這些人恐沽出的原因十分正常，貿易戰會影響經濟，企業營商環境不利，當然要清倉，等經濟回暖，企業營商環境改善再投資也不遲。但可惜這個想法有個前設，那個前設是我們知道經濟何時好轉，雖然不少經濟數據如失業率，PMI，通賬率等都可以在某程度上反映當前經濟狀況，但數據有機會不準確和滯後，因此要做到準確的預判經濟走勢非常困難，當你以為走出谷底卻有機會向下沉，以為要再等卻有機會稍稍地回升，這刻升，下刻有可能跌，往往是事後才看到全貌。

第二個原因就關乎國家命運。貿易戰下，有人會覺得中國國經濟會一沉不起，鄰近的香港也不能倖免。中國近幾十年來經濟發展十分迅速，有人會覺得是僥倖，但他們忽視了中國的自身優勢。縱使不乏危機和挑戰，我相信經過08金融危機和2015股災以及無數之次重大危機的中國和香港不會因此一沉不起，而是像以前般慢慢度過貿易戰。

以上兩點恰好反映了投資應有的策略，第一先選好有質素公司，這能確保即使公司受外部經濟環境沖擊，你都不會total loss. 第二，盡量在跌市低價時買入股票，這能確保你不會持有"蟹貨"，第三，長線投資，因為我們不知道經濟何時好轉，若因要急用錢而急於賣股會容易蒙受損失，所以每次投資也要準備短時間內不會賣。

等待藝術

近來大市升了不少,之前介紹兩隻股票—澳優(1717)和中國聯塑(2128)， 詳見舊文:<<中國聯塑>>和<<1717澳優乳業>>，升幅則更為明顯。不過，嵐谷子並末有買入這兩隻股票，因為1717 一向比較貴，2128則是想等到跌至$4以下才考慮，結果，這一等可能是無了期。到底何時買入才是最好時機?當然是營運良好的企業股價大跌時，但何時才會有這機會?放著現金不理，錢也是會貶值。要現時買又怕貴或不夠低，真是矛盾呢。 

人生也和投資一樣，要作許多決定，而這些決定足以影響未來。目前來說，我並不後悔等待，除了因為我已經買了比亞迪(1211)外，我相信無時無刻保留一定現金，對斬獲上佳投資時機會是件好事。

美好的東西都值得等待，投資也不例外。紀律和耐性將會決定投資回報以及一個人的成就。