信義玻璃(0868)

1.基本業務
作為內地浮法玻璃龍頭之一的信義玻璃，事實上也是全球領先的浮法玻璃製造商。其主要市場在中國，佔了七成營業額，北美洲則佔了一成左右。其生產基地也主要在中國，近年也在馬來西亞增設了廠房，以減少生產成本和開拓開外市場。

其主要業務主要分三大板塊，包括汽車玻璃、節能建築玻璃和浮法玻璃。

在汽車玻璃方面，信義玻璃主要定位為汽車玻璃售後更換市場，而非OEM(即一手車生產時用的汽車玻璃)，這既有利有弊，利在於因為售後更換市場比較少受一手車市場熾熱程度影響，就算不買車，車主也可能要因保養而換汽車玻璃，弊在於其利潤會較OEM低。

因為浮法玻璃也會用作建築或車輛配件，以及家具裝飾，所以信義玻璃營業額主要受汽車市場和房地產市場影響。

2.財務比率
企業幾年來的毛利率維持於25%-36%，公司如此穩定的成本控制可歸功於其海外採購純鹼(原材料)策略，減少了國內純鹼價格上升的影響。ROE維持在15%以上，表示盈利能力不錯。

槓桿比率在160%附近，表現健康。淨負債率保持在30%-40%範圍，可算稍稍偏高，但整體財政穩健。

公司經營現金流一直不錯，其經營活動所產生之現金淨流量/淨利潤維持在1附近水平，公司有很高的持續營運能力。

3.未來發展
隨著中國收緊有關增建浮法玻璃生產線以及淘汰已過時及不合規浮法玻璃生產線，採用天然氣作為燃料和使用陽能及餘熱發電的信義玻璃將會淘汰小型企業，進一步擴大市佔率。

公司也計劃在馬來西亞起第一條汽車玻璃生產線以增加產量和拓展東南亞市場。

中國的持續城鎮化發展、汽車業的增長，也能刺激較高效能玻璃的追求，帶動浮法玻璃市場

其超薄電子玻璃業務要面對智能手機、電視與平板電腦配件的大型製造商激烈競爭，其前景值得深思。其他新發展如就電動車引入適用於新車型之新產品及增值應用，就現階段而言，比較幼嫩，還待觀察。

4.風險

中國去槓杆化政策的壓力下，資金流動性收緊，更難起樓和買樓房地產市場會有一定壓力，減少浮法玻璃需求。

中美貿易戰下，出口北美業務受壓，其成本轉嫁能力成疑，雖然公司代言人表示公司有能力轉嫁成本，但始終客戶忠誠不如其他零售消費產品。

人民幣匯率波動也是一大風險，如2018年外幣折算差額令公司最後收益大減至少四分之一。

5.總結

信義玻璃目前還具有不少增長力，雖然汽車市場和房地產市場短期內未必見好，但長遠一定會上升，因為中國人口龐大和城鎮化會持續增加對汽車和浮法玻璃的需求。保守合理價為$8-$11.5，現時股價可謂低估。

打工為份糧?

話說我同事當中有不少人讀書成績不錯，其中有人當年是會考七優，成功拔尖入大學，之後又以一級榮譽畢業。出來工作數年後，便順利升職，得到一個薪高糧準的職位，去年，更榮升媽媽，可謂事業家庭兩得意。但顯然，她為人母親後，便將重點放在家庭，每天上班最期待的時刻便是放工一刻，因為可以立即回家照顧子女，她也坦言自己現時番工主要"逗份糧"。我聽後，當然有些感慨，因為那位同事是打從學生時代已經是積極向上的人，過五關斬六將後，來到了不同的人生階段，人的性格的確會隨年紀和經歷而改變，這可能就是所謂的"社會洗禮"。

坦白說，我也不見得比這位同事積極多呢，我何不是個返工望放工的平凡打工仔?我這種"消極"的態度對初入職場的我來說可能是致命傷，相比其他人，我的表現可能相形見絀。但我問心，已經盡力了，我不是沒有努力去學習和融入工作環境，我也想透過問同事問題以表示我的積極和興趣，但這些都好像不足以去取悅別人。我想這不是他人問題，而是我自己潛意識對目前工作的反映，因為自己不是對這份工作十分感興趣，因此有此表現。我相信這不是我獨有的問題，而是不少打工仔的情況。我不其然地想，到底在這網絡科技發達的年代，工作可否不一樣?

(取自晴報"斜槓青年 如何規劃職場路")

近年流行的斜槓族，打著輕鬆為興趣工作的旗號，引起不少人對自由的遐想。其賣點著實不錯，可不用看老闆面色，又可彈性工作，但缺點也很明顯，就是欠缺穩定性。當然，會有人因此而發掘到真正興趣，有的更會因此發達，但這些人為數不多。這又讓我們回歸一個主題—財務自由，以積蓄和投資作為根基，加上簡樸的生活，絕對能讓我們在打工仔生活看到一絲曙光。

中美大戰迷思

最近，美國總統的突然"變臉"為回暖的股市帶來大震動，恒指由高位約3萬點跌至2萬7千多點，侵侵的動作真令人始料未及。貿易戰下，不少人都看淡股市，有的什至清倉"走人"。

其實，細想這些人恐沽出的原因十分正常，貿易戰會影響經濟，企業營商環境不利，當然要清倉，等經濟回暖，企業營商環境改善再投資也不遲。但可惜這個想法有個前設，那個前設是我們知道經濟何時好轉，雖然不少經濟數據如失業率，PMI，通賬率等都可以在某程度上反映當前經濟狀況，但數據有機會不準確和滯後，因此要做到準確的預判經濟走勢非常困難，當你以為走出谷底卻有機會向下沉，以為要再等卻有機會稍稍地回升，這刻升，下刻有可能跌，往往是事後才看到全貌。

第二個原因就關乎國家命運。貿易戰下，有人會覺得中國國經濟會一沉不起，鄰近的香港也不能倖免。中國近幾十年來經濟發展十分迅速，有人會覺得是僥倖，但他們忽視了中國的自身優勢。縱使不乏危機和挑戰，我相信經過08金融危機和2015股災以及無數之次重大危機的中國和香港不會因此一沉不起，而是像以前般慢慢度過貿易戰。

以上兩點恰好反映了投資應有的策略，第一先選好有質素公司，這能確保即使公司受外部經濟環境沖擊，你都不會total loss. 第二，盡量在跌市低價時買入股票，這能確保你不會持有"蟹貨"，第三，長線投資，因為我們不知道經濟何時好轉，若因要急用錢而急於賣股會容易蒙受損失，所以每次投資也要準備短時間內不會賣。

等待藝術

近來大市升了不少,之前介紹兩隻股票—澳優(1717)和中國聯塑(2128)， 詳見舊文:<<中國聯塑>>和<<1717澳優乳業>>，升幅則更為明顯。不過，嵐谷子並末有買入這兩隻股票，因為1717 一向比較貴，2128則是想等到跌至$4以下才考慮，結果，這一等可能是無了期。到底何時買入才是最好時機?當然是營運良好的企業股價大跌時，但何時才會有這機會?放著現金不理，錢也是會貶值。要現時買又怕貴或不夠低，真是矛盾呢。 

人生也和投資一樣，要作許多決定，而這些決定足以影響未來。目前來說，我並不後悔等待，除了因為我已經買了比亞迪(1211)外，我相信無時無刻保留一定現金，對斬獲上佳投資時機會是件好事。

美好的東西都值得等待，投資也不例外。紀律和耐性將會決定投資回報以及一個人的成就。

前路茫茫有感

回想當初大學選科，因為那時還不認識自己的興趣和性格，選了當時前景不錯的專業，貪其薪高糧準，豈料，上大學讀書時，形勢早已急轉直下，行業開始飽和，有些年長的師兄師姐已開始擔心失業，有的更加做好轉行準備。

中國聯塑

1. 基本業務
中國聯塑是內地一家大型塑料管道及塑料生產設備的製造企業，具有一定市場佔有率。集團主要業務集中於中國華南，銷售以售價較低的PVC產品為主，主要供應給供水、排水項目，另外，公司也進一步擴展包括門窗系統、水暖衛浴及整體廚房等建材家居產品之業務，為客戶提供一站式及高性價比的建材家居產品及服務。

2.財務比率
企業幾年來的毛利率維持於25%-27%，ROE維持在15%以上，槓桿比率一般，反而是淨負債率在最近一、兩年攀升不少，但仍保持在30%以下，公司經營現金流在前幾年都不俗，其經營活動所產生之現金淨流量/淨利潤>1，可惜在2017 年卻銳減至0.38，主要由於貿易應付款項及票據減少所致，公司的周轉能力是否減弱則有待觀察。
3.未來發展
企業在環保業務取得突破，成功贏得多個大型項目，涉及市政污水、河涌治理、土壤修復、地下綜合管廊、海綿城市、一體化淨水設備等不同範疇項目，並且計劃邁向工業時代4.0，以打造自動化和智能化生產，希望達致協同效應。
4.風險
對於這類型企業來說，原材料價格十分影響盈利能力，因其成本轉嫁能力低，原材料價格易受提煉能力短缺、製造商的電力及勞工成本變動、煤炭及石油化工製造的樹脂的價格變動影響。第二是政策風險，；城鎮化政策、節水供水重大水利工程建設項目政策、房地產政策，都會直接影響塑料管道和各部件的需求量，並反映在企業營業額。
5.總結
中國聯塑盈利穩定，加上估值不高，而且中國因經濟下行，將加大基建投資，這對於中國聯塑這間以提供基建所需用的塑料管道和管件為主的企業來說十分有利，保守合理價為$4.4-$8。

Make all you can, save all you can, give all you can

最近，與同事閒聊才得知，他早在大學時期已開始投資，而且成績不俗，加上個人開支不大，可謂「錢途」無限。再細問下，原來，他想靠人工儲蓄，加上投資，將資金滾大，以至可以提早退休，他再透露自己不打算生兒肓女，也不心急拍拖結婚，而且不用供養父母，可謂「鑽石王老五」。當問及理想退休生活時，他原來想經常旅行以及買好的音響設備，總之，要好好地享受物質生活。之後，我沒有再追問下去。
聽他說起自己的目標，我不禁反思自己的追求。我現時是以財務自由為目標，但財自後，我不打算完全不工作或盡情享受物質生活。坦白說，我並不是一些物欲很強的人，偶爾吃一頓好的，買一、兩件新衣，我已經心滿意足。名牌汽車、手表、衣服，我都興致缺缺，對這些了解亦不多。財自對我來說並不是一條通往無拘無束物質生活。我想要的不是不用先價錢牌消費，因為這樣充其量只不過是個人享受。我最想的是以我的興趣和能力為他人生活提供價值，這帶來的滿足感遠比物質享受持久和實在。出小說、做生意都是我想過的方法，不過，暫時，在兩方面都毫無進展(說來慚愧)。
早在三十多歲已達至財自的「股壇長毛」David Webb 成立謎網股一樣，除了自己投資賺錢外，也想警惕其他投資者遠離有問題的企業，他表明自己沒有持有短倉，不會因唱淡而獲利。上了岸的人，若不盲目追求財富的話，很自然就會想幫助他人。
最後，我相信我們不但有責任致富，更有責任為他人生活提供價值。

"Make all you can, save all you can, give all you can" John Wesley

休息不是為了工作，工作是為了休息

不知道我們當中有幾多人都聽過這句說話，「休息是為了走更遠的路。」是的，這句話當然無錯，但這句話中的「路」，有些人會刻意解讀為工作上的努力，這看似是很正常的事，但這只限於短期目標而言，譬如我今天工作完後休息，以便明天有體力工作。可是，長期來說，我們工作是為了休息，我們努力工作賺錢，回家作息，不是為了日後能更加努力工作賺錢，而是為了和家人更好地生活，好好享受生活的細節，這裡不單指物質上享受，更包括精神、空間去關心社會、時事和享受與他人的交流、互動，這便是「休息」。
另一邊廂，我們當中有不少人為了生活重擔如供樓和養家這些無可避免的事情，工作後便匆匆回家休息，之後便急急忙上班，猶如一部機器不們地開闢，這段日子不停重覆，日復一日，年復一年，可謂「搵食艱難」。嵐谷子不是否認這種生活，只是這不可以是長期狀況，我們一定要有個目標，知道這樣做是為了什麼，然後，盡可能抽一些時間出來建立被動收入，可以是股票投資，做生意，寫APPs，經營網店，慢慢建立這些屬於我們的事業，當被動收入大過生活開支，就可達至財務自由，只有這樣我們才可從此抽身。
財務自由後不代表可以無所事事，而是讓我們更有自由地選擇生活，我們可以抽更多時間陪伴家人朋友，有些更可以有追夢的機會，不再為錢工作，前提是我們得讓錢為我們工作，好好地理財。
休息從來不是為了工作，相反，我們工作是為了休息。

比亞迪股份(1211)

在貿易戰影響底下，香港股市波幅極大。在股價大幅下降底下，一些優質潛力股在這時開始變得吸引，在等待良久後，嵐谷子大約以平均價$44元買入比亞迪(1211)。
比亞迪有幾項業務板塊，包括二次充電電池業務、手機部件及組裝業務，以及包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務，當中以汽車業務為主要收入。最為人憧憬的是其電動車業務發展，在中國國內，比亞迪可謂皇者，無論在銷量，技術，產業佈局方面，都穩佔頭位。唯一可與教量的是其國外對手Tesla，在外形設計和發展電動車技術方面，Tesla暫時勝過比亞迪，但在營業模式，組營現金流和政府支持方面，比亞迪都勝過Tesla。加上日後發展雲軌，一旦成功市場化，比亞迪的營收和市場支配力肯定會大幅提升。不過，風險是高技術需要大量成本，加上技術成熟需時，什至有技術失敗情況。
長遠而言，電動車是大趨勢，只是普及時間不會是一年半載，投資者要靜心等待。