Friday, November 9, 2018

看年報

無論你是利用股票篩選器選出股票又或從其他渠道選取股票,之後都要看該股票的年報(通常看4-5年),以作更深入的分析。在講年報之前,我們先要留意股票行業特點。有些股票屬於週期股,如零售業的莎莎(0178),汽車行業的吉利(0175),這些行業會受不少外圍因素如經濟發展影響,導致整個行業的寒冬或好景,所以分析股票時要知道行業特性,不要只看最近幾年的數據就即時斷定企業的優劣。
看年報時,首先,要確認年報的真實性,因為時不時都會有企業造假情況出現。所以,我們要先看"獨立核數師報告",看核數師的對年報作出的意見。較有公信力的會計師事務所有畢馬威,羅兵咸永道,安永,德勤。他們有總共四類意見,第一類意見為"不保留意見",表達年報"真實和公允地(True and fair)反映企業的財務實況",只有這類意見表示年報資料可靠,有其他意見的企業最好避免。注意,”不保留意見”只表示核數師審計時找不出重大問題,企業調節利潤的情況仍可發生(經常發生,不算造假數),投資者要有一定會計知識才會知道。
之後,我們就年報的財務報告(數字部分)—分三部分,第一,收益表;第二,資產負債表;第三,現金流量表。注意,以上三部分會再分為"母公司"或"綜合"("合併"),我們要看的是"綜合"("合併")財務報告,因為所有企業子公司都會考慮其中。
財務報告當中,我們先看資產負債表,這裡我們會看到企業資產和負債情況,如果企業負債太高,或有息負債過高,表示企業財務不穩定,我們就可以排除這些企業,這是先看資產負債表的原因。我們之後才看收益表,這表反映了企業盈利情況,是不少投資者最關心的表。這裡,我們要留意銷售額裡面有多少"水份",例如物業重估,一次性收入(如出售物業),又或存貨減值撥回,這些都不算是企業經營業務盈利,投資者要小心分辨。最後,現金流量表可算是影響企業存亡的指標。其中的經營性現金流是重中之重,數字表示了企業經營業務產生的盈利或虧損。若此數字長期為負數,則表示企業營運出現問題。
“主席報告書”、”管理層討論及分析"和"企業管治報告"可以幫助我們了解企業營  運和發展,以對企業作出基本分析。不得不提的是"關連交易",如合併、收購,我們要關心關連交易的條款是否公平合理並符合我們股東的利益。

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